Voici déjà plusieurs mois que la police tente de démasquer «le Fantôme», un mystérieux cambrioleur qui semble priser particulièrement les bijoux de la haute société. Réuni à Cortina d'Ampezzo, célèbre station de sports d'hiver, le gratin européen n'a d'yeux que pour la princesse Dala, chassée de son pays et détentrice d'un diamant fabuleux, la «Panthère rose». L'inspecteur Clouseau est évidemment de la partie, en compagnie de son épouse, Simone. Les suspects ne manquent pas et le policier va devoir faire preuve d'une extrême vigilence. Malheureusement, particulièrement gaffeur, il commet bourde sur bourde. Il suit néanmoins une piste intéressante..